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研究报告

公司概览 · 财务建模与估值 · 共 108 篇

A股 · 光器件与元件

炬光科技（688167.SH）公司概览
光子产业链上游微纳光学平台：光通信 2026H1 同比 +214.89% 切换第二曲线，传统基本盘收缩、仍处亏损与再融资扩张期，DCF 与相对估值相差 15 倍，区间跨度即是结论。
阅读全文 →　A股2026-09-15 · 197 KB
联特科技（301205.SZ）公司概览
高速光模块二线头部：800G/1.6T 放量与马来西亚 1.5 亿美元智造出海双轮驱动，2026H1 环比放量显著但毛利率结构性走低、现金流承压。
阅读全文 →　A股2026-09-15 · 126 KB
仕佳光子（688313.SH）公司概览
全球少数无源/有源光芯片 IDM 平台：MPO/MMC 高速跳线跃升第一大收入引擎（2026H1 +155%），利润高增但经营现金流 −3.8 亿背离，绝对估值 44–109 元远低于现价 146.85 元。
阅读全文 →　A股2026-09-15 · 206 KB
新易盛（300502.SZ）公司概览
全球光模块第二大供应商：800G 上量、1.6T 放量开启第二增长曲线，盈利质量行业顶级。
阅读全文 →　A股2026-09-12 · 145 KB
天孚通信（300394.SZ）公司概览
全球光器件份额第一的平台型企业：无源器件高景气兑现，CPO 打开长期空间。
阅读全文 →　A股2026-09-12 · 146 KB
太辰光（300570.SZ）公司概览
全球 MPO 高密度光连接龙头：深度绑定康宁切入北美 AI 算力光互连，CPO/NPO 第二曲线。
阅读全文 →　A股2026-09-12 · 150 KB
三环集团（300408.SZ / 06951.HK）公司概览
全球电子陶瓷平台型龙头：MLCC 量价齐升与 AI 数据中心光通信需求双轮驱动。
阅读全文 →　A股2026-09-13 · 157 KB
光迅科技（002281.SZ）公司概览
国内光电子器件垂直一体化龙头：光芯片自研构筑壁垒，AI 算力驱动数通与传输共振向上。
阅读全文 →　A股2026-09-12 · 147 KB
光库科技（300620.SZ）公司概览
AI 高速光互联器件 + 薄膜铌酸锂调制器稀缺卡位：业绩加速兑现期与高估值预期的赛跑。
阅读全文 →　A股2026-09-12 · 151 KB
剑桥科技（603083.SH / 06166.HK）公司概览
光模块二线头部 + 宽带/无线基本盘：AI 高速光模块放量、A+H 双平台融资落地的高弹性成长标的。
阅读全文 →　A股2026-09-12 · 156 KB
德科立（688205.SH）公司概览
光放大器与光传输子系统细分龙头："电信→数通"转型受益于 AI 算力 DCI 超级周期。
阅读全文 →　A股2026-09-12 · 145 KB
中际旭创（300308.SZ / 03308.HK）公司概览
全球光模块龙头（份额 23.1%、连续五年第一）：800G/1.6T 放量主升段，业绩与估值双高。
阅读全文 →　A股2026-09-14 · 146 KB
源杰科技（688498.SH）公司概览
国产高速光芯片 IDM 龙头：AI 数通 CW 光源全球第二，业绩爆发兑现中，但 286 倍 PE 高度透支增长预期。
阅读全文 →　A股2026-09-14 · 144 KB
华工科技（000988.SZ）公司概览
光互联×智能感知×智能制造三线平台：AI 光模块放量期交付受物料约束，估值处历史高分位。
阅读全文 →　A股2026-09-14 · 207 KB
汇绿生态（001267.SZ）公司概览
园林转型光模块的重组+算力双叙事标的：武汉钧恒并表驱动收入反转，Coherent 占比 47.4%，现价已计入远超业绩承诺的成长预期。
阅读全文 →　A股2026-09-17 · 140 KB
永鼎股份（600105.SH）公司概览
光棒—光纤—光缆—光芯片一体化 + 二代高温超导带材：AI 算力光纤量价齐升与 11.33 亿元光芯片订单驱动业绩兑现期，现价已计入较高增长预期。
阅读全文 →　A股2026-09-18 · 152 KB
东田微（301183.SZ）公司概览
滤光片基本盘 + 光隔离器/WDM 第二曲线：2026H1 通信收入 +118% 占比近半、毛利率修复至 30%，法拉第旋光片进口依赖为最大软肋，现价较 DCF 测算高 2.2 倍、增长预期已充分定价。
阅读全文 →　A股2026-09-18 · 113 KB
腾景科技（688195.SH）公司概览
精密光学元组件平台：OCS 大尺寸钒酸钇晶体 + 高速光模块无源件驱动 2026H1 营收 +63.3%，五地扩产期 FCFF 深度为负、有息负债一年翻倍，PS(TTM) 48 倍定价的是远期 AI 光互联期权而非现有资产现金流。
阅读全文 →　A股2026-09-19 · 106 KB

A股 · 网络设备

锐捷网络（301165.SZ）公司概览
国内数据中心交换机第三极、互联网行业第二：AI 算力网络「卖铲人」，2026H1 营收 +32.8%、净利 +53.5%，但经营现金流 −30.2 亿与毛利率下行并存，估值已计入较高预期。
阅读全文 →　A股2026-09-17 · 121 KB

A股 · 半导体设备与仪器仪表

罗博特科（300757.SZ）公司概览
光伏自动化设备商并购德国 ficonTEC，转型硅光/CPO 封测设备"卖铲人"，在手订单与估值兑现进入验证期。
阅读全文 →　A股2026-09-12 · 141 KB
电科思仪（301689）公司概览
中国电科旗下电子测量仪器“国家队”：微波/毫米波细分国际先进，上市初期情绪定价显著高于基本面锚。
阅读全文 →　A股2026-09-11 · 146 KB
联讯仪器（688808.SH）公司概览
光互联测试仪器国产龙头：AI 光互联+半导体测试双轮驱动，2026H1 营收 +209%、毛利率 70.8%，业绩爆发与极端估值并存。
阅读全文 →　A股2026-09-15 · 148 KB
中科飞测（688361.SH）公司概览
国产量检测设备龙头：营收高增与扣非亏损并存的投入期，估值处历史与同业双高位。
阅读全文 →　A股2026-09-14 · 253 KB
北方华创（002371.SZ）公司概览
大陆平台型半导体设备绝对龙头：唯一覆盖七大类前道工艺，订单饱满但研发投入挤压盈利，现价已充分定价国产替代长跑。
阅读全文 →　A股2026-09-14 · 255 KB
长川科技（300604.SZ）公司概览
国产集成电路后道测试设备龙头：测试机与分选机双线放量，AI 算力芯片国产替代驱动高增；但研发资本化率跳升、存货占用重，现价隐含永续增长已逼近 WACC。
阅读全文 →　A股2026-09-14 · 236 KB
拓荆科技（688072.SH）公司概览
国产薄膜沉积设备「纯血龙头」：PECVD 先进制程放量 + 混合键合第二曲线，在手订单约 110 亿元、合同负债创新高；现价已计入基准情景完全兑现，估值支撑依赖 PS 口径的平台化重估。
阅读全文 →　A股2026-09-16 · 98 KB

A股 · 晶圆代工

中芯国际（688981.SH / 0981.HK）公司概览
大陆晶圆代工龙头、全球纯代工第二：AI 配套驱动量价齐升、单季收入首破 30 亿美元，折旧压制利润（EBITDA 率 63.4%），现价 PE 106 倍远高于 DCF，预期分歧极大。
阅读全文 →　A股2026-09-16 · 104 KB
赛微电子（300456.SZ）公司概览
MEMS 纯代工转型样本：出售瑞典 Silex 控制权后报表重构为「北京产线爬坡（利用率 29.74%）+ 29% Silex 股权 + 净现金」，可识别资产约 55 亿 vs 市值 268 亿，SOTP 6.7–11.4 元与现价 36.58 元的巨大落差即本报告核心结论。
阅读全文 →　A股2026-09-19 · 95 KB

A股 · 化合物半导体

三安光电（600703.SH）公司概览
化合物半导体全链条平台：LED 龙头筑底、SiC 与光芯片双成长曲线共振；补助退坡致表观转亏，治理事件未决下 PB 处历史低区。
阅读全文 →　A股2026-09-17 · 131 KB
长光华芯（688048.SH）公司概览
国产高功率激光芯片 IDM 龙头（"激光芯片第一股"）：6 吋产线全球稀缺，光通信 EML/DFB 放量驱动收入高增，但 PS 64x 现价已计入极乐观的远期兑现预期。
阅读全文 →　A股2026-09-18 · 148 KB

A股 · 动力电池与光储

宁德时代（300750.SZ / 3750.HK）公司概览
动力份额 40.2% 连续九年第一、储能连续五年第一：2026H1 营收 +54.8%、净现金约 2,000 亿，储能与出海接力增长，现价 2026E PE 17 倍处历史低分位。
阅读全文 →　A股2026-09-16 · 126 KB
阳光电源（300274.SZ）公司概览
逆变器+储能全球双龙头：2026H1 收入承压但毛利率逆势升至 35.92%，AIDC 电源在手订单约 2GWh 打开第二曲线，现价较三口径加权中枢折让约 44%，预期差显著。
阅读全文 →　A股2026-09-16 · 143 KB

A股 · 化工新材料

东材科技（601208.SH）公司概览
绝缘材料老兵切换为 AI 算力材料商：高速电子树脂跃升第一大业务并切入 M9/M10 链条，业绩放量遇上已计入乐观预期的估值。
阅读全文 →　A股2026-09-14 · 243 KB

A股 · 有色金属与矿业

紫金矿业（601899.SH / 02899.HK）公司概览
全球金铜锂多矿种龙头矿企：金铜量价齐驱、锂第三极成形，2026H1 归母净利 +68%，盈利与现金流处历史最佳区间，现价 PE(TTM) 12 倍。
阅读全文 →　A股2026-09-17 · 150 KB

A股 · 保险与综合金融

中国平安（601318.SH / 2318.HK）公司概览
综合金融+医疗养老双轮驱动的保险集团龙头：寿险 NBV 连续三年双位数、分红连升 14 年、股息率 5.1%，0.96x PB 隐含约 2.7% 永续增速的悲观定价。
阅读全文 →　A股2026-09-16 · 124 KB

PCB 与载板 · AI 算力硬件

东山精密（002384.SZ）公司概览
全球前三大 PCB、全球第二 FPC 兼前十大光模块平台：AI PCB + 光模块（含 EML 光芯片）双引擎，2026H1 归母 +290% 确认拐点，高杠杆高商誉放大波动。
阅读全文 →　A股2026-09-15 · 116 KB
深南电路（002916.SZ）公司概览
中国大陆第二、全球第四的 PCB 厂商：3-In-One 布局卡位 AI 算力板与封装基板双主线，产能释放与结构升级共振，现价已隐含 6.8% 永续增长。
阅读全文 →　A股2026-09-14 · 238 KB
生益科技（600183.SH）公司概览
全球刚性覆铜板连续十三年第二、大陆第一：AI 高速材料 M8/M9 稀缺卡位，量价齐升推升毛利率至历史高位，但现价已隐含远超产能与价格路径的预期。
阅读全文 →　A股2026-09-14 · 240 KB
南亚新材（688519.SH）公司概览
内资高速覆铜板领跑者：M6–M8 批量供货、M9/M10 打开第二增长曲线，业绩弹性已兑现，但现金流与利润背离、估值已计入较高预期。
阅读全文 →　A股2026-09-14 · 143 KB
建滔积层板（01888.HK）公司概览
全球覆铜板销量龙头、垂直一体化最深的材料平台：AI 驱动的超级涨价周期中段，2026H1 归母 +209%、7 月单月利润约 11 亿创新高；但现价 47.76 港元已高于三档估值区间上限。
阅读全文 →　港股2026-09-16 · 149 KB
铜冠铜箔（301217.SZ）公司概览
内资高端电子铜箔龙头：RTF 产销内资第一、HVLP1–4 全代际量产，AI 高频高速铜箔供不应求周期核心受益，盈利拐点确立但现价已大幅透支基准预期。
阅读全文 →　A股2026-09-15 · 130 KB
欣兴电子（3037.TW）公司概览
全球 IC 载板龙头、ABF 载板第二：ASIC 载板市占逾七成卡位 AI 算力最上游，盈利结构性跳升兑现中，现价已计入较满预期。
阅读全文 →　海外2026-09-14 · 142 KB

海外 · 芯片设计

联发科（MediaTek，2454.TW）公司概览
全球手机 SoC 出货量第一：Smart Edge 收入占比过半、AI ASIC 4Q26 量产打开第二曲线，PE 78x 现价已计入乐观兑现预期。
阅读全文 →　海外2026-09-18 · 154 KB

海外 · 存储半导体

SK海力士（KRX: 000660）公司概览
全球 HBM 龙头与第二大 DRAM/NAND 厂商，AI 基础设施驱动的存储超级周期核心受益者。
阅读全文 →　海外2026-09-12 · 142 KB
三星电子（005930.KS）公司概览
全球存储双雄之一：HBM4 先发量产 + 全品类垂直一体化，对冲周期波动。
阅读全文 →　海外2026-09-12 · 147 KB
美光科技（NASDAQ: MU）公司概览
存储三强中唯一的美国本土原厂：SCA 长协重构盈利模式，HBM4 放量最大受益者之一。
阅读全文 →　海外2026-09-12 · 150 KB
闪迪（NASDAQ: SNDK）公司概览
NAND 五强纯闪存公司：AI 数据中心存储核心供应商，NBM 长协模式重构周期属性。
阅读全文 →　海外2026-09-12 · 142 KB

海外 · 半导体设备

爱德万测试 Advantest（6857.T）公司概览
全球半导体测试设备（ATE）双寡头之一：SoC 测试机份额约 66%，AI/HPC 芯片测试需求爆发的最大受益者，FY2026 净利 +133% 兑现历史级景气。
阅读全文 →　海外2026-09-15 · 153 KB

海外 · 线缆与光电材料

住友电工（5802.T）公司概览
全球汽车线束龙头（份额约 19.5%）与光电材料巨头：AI 数据中心光互连与欧美电网资本开支双引擎驱动利润率修复，相对日股线缆同业估值折价显著。
阅读全文 →　海外2026-09-14 · 143 KB

海外 · 封测与先进封装

日月光投资控股（TWSE: 3711 / NYSE: ASX）公司概览
全球第一大委外封测（OSAT）厂商、市占 26.1%：AI 先进封装（LEAP）周期核心产能卡位者，CapEx 上调至 105 亿美元；但现价 612 TWD 对应 2026E PE 38.5x，已计入较满预期。
阅读全文 →　海外2026-09-16 · 141 KB

美股 · AI 算力与半导体

英伟达（NASDAQ: NVDA）公司概览
全球 AI 加速计算平台霸主：芯片—网络—机架—软件全栈供应商，业绩翻倍兑现与估值消化并行。
阅读全文 →　美股2026-09-11 · 143 KB
博通（NASDAQ: AVGO）公司概览
全球定制 AI 加速器与基础设施软件双引擎龙头，深度受益于超大规模云厂商 AI 算力军备竞赛。
阅读全文 →　美股2026-09-11 · 139 KB
AMD（NASDAQ: AMD）公司概览
全球唯一同时具备 x86 服务器 CPU 与 AI 加速器整机能力的厂商：Helios 机架系统进入放量验证期，估值已大幅超前。
阅读全文 →　美股2026-09-12 · 192 KB
英特尔（NASDAQ: INTC）公司概览
x86 CPU 龙头 + 美国本土先进制程代工：18A 兑现期的困境反转与代工外部化期权。
阅读全文 →　美股2026-09-12 · 159 KB
高通（QUALCOMM, Nasdaq: QCOM）公司概览
安卓旗舰 SoC 与蜂窝专利授权双龙头：手机基本盘换挡 + 数据中心 Dragonfly 从 0 到 1，FY2027 非手机收入增速指引 >60%，现价 187.8 美元已计入较满的数据中心期权。
阅读全文 →　美股2026-09-16 · 158 KB
戴尔科技（NYSE: DELL）公司概览
全球服务器份额第一（2Q26 13.4%）叠加 950 亿美元 AI 积压订单，收入创纪录但现金流错配并存，DCF 基准 362.82 美元低于现价，三口径加权区间 322–430 美元。
阅读全文 →　美股2026-09-16 · 154 KB
Lumentum（NASDAQ: LITE）公司概览
AI 数据中心光互连核心供应商：EML/泵浦激光器深度卡位，英伟达 20 亿美元战略入股。
阅读全文 →　美股2026-09-11 · 160 KB
Coherent（NYSE: COHR）公司概览
全球激光与光互连平台型龙头：AI 数据中心光引擎核心供应商，"盈利拐点 + AI 需求爆发"共振。
阅读全文 →　美股2026-09-12 · 152 KB
思科（Cisco Systems）公司概览
全球网络设备龙头：AI 网络超级周期的核心受益者——硅、光学、系统全栈卡位。
阅读全文 →　美股2026-09-13 · 159 KB
应用材料（NASDAQ: AMAT）公司概览
全球最大半导体设备平台型龙头：AI 驱动 WFE 历史级上行周期，业绩加速但估值已计入较满预期。
阅读全文 →　美股2026-09-14 · 148 KB
泛林半导体（LRCX.O）公司概览
全球刻蚀设备龙头（导体刻蚀份额 49%）：AI 驱动 WFE 超级周期核心受益者，FY2026 毛利率首破 50%；现价 270.87 美元隐含永续增速已逼近 WACC，敏感性矩阵无一格点达到现价。
阅读全文 →　美股2026-09-16 · 151 KB
台积电（TSMC / 2330.TW · TSM）公司概览
全球晶圆代工绝对龙头（份额 72.5%）：AI 算力垄断性受益者，2nm 量价齐升驱动盈利中枢系统性上移。
阅读全文 →　美股2026-09-14 · 146 KB
先科电子 Semtech（NASDAQ: SMTC）公司概览
AI 数据中心光/铜互连模拟芯片与 LoRa 物联网双引擎：数据中心收入同比 +91%、1.6T 份额目标过半，盈利与资产负债表同步修复；但现价 PS 处历史最高档，已计入较高预期。
阅读全文 →　美股2026-09-14 · 148 KB
Astera Labs（NASDAQ: ALAB）公司概览
AI 机架级互连平台：PCIe 6 重定时器先发、Scorpio 交换机接力放量（Q2 PCIe 6 收入占比超 50%），FY2025 营收翻倍并扭亏；现价 PS(TTM) 42 倍已前置较高成长预期。
阅读全文 →　美股2026-09-14 · 148 KB
Applied Optoelectronics（AAOI.O）公司概览
美股稀缺的垂直整合光模块挑战者：AI 数据中心 800G/1.6T 放量与 CATV 景气双轮驱动，收入连续五季创纪录；但 GAAP 连亏、自由现金流大额为负、前两大客户占比约 82%。
阅读全文 →　美股2026-09-14 · 149 KB
Ciena（NYSE: CIEN）公司概览
全球光网络系统与光互连纯业务龙头：AI 数据中心互联（DCI）超级周期核心受益者，积压订单 85 亿美元、需求可见度延伸至 2028 年。
阅读全文 →　美股2026-09-17 · 160 KB
Credo Technology（CRDO）公司概览
AEC 有源电缆近乎垄断的发明者（市占约 73–88%）：FY2026 营收 +205.7%、毛利率 68%，光学第二曲线 FY2027 定调；前两大客户占 81%，三口径估值分档即是结论。
阅读全文 →　美股2026-09-17 · 149 KB
超微电脑 Super Micro Computer（SMCI）公司概览
全球第三大 AI 服务器与液冷机架供应商：FY2026 营收 390.6 亿美元（+77.8%）、Q4 新订单超 600 亿美元，但经营现金流 −68 亿与治理折价并存，估值处历史低位等待双验证。
阅读全文 →　美股2026-09-17 · 166 KB
MACOM Technology Solutions（MTSI）公司概览
高性能模拟"三高"平台：数据中心光互连 TIA/驱动/光电探测器放量 + 防务 GaN 双引擎，FY2026 进入收获期，现价已计入乐观情景。
阅读全文 →　美股2026-09-18 · 156 KB
Tower Semiconductor（TSEM）公司概览
特色工艺代工龙头、AI 硅光产能核心卡位者：SiPho 年化运行率 6.8 亿美元，2027 年 13 亿美元长约 + 预付款锁定可见度，估值处历史高位。
阅读全文 →　美股2026-09-18 · 157 KB

美股 · 化合物半导体

AXT, Inc.（NASDAQ: AXTI）公司概览
全球 InP 衬底双寡头之一（份额约 36%）：AI 光互连驱动 2 英寸衬底价格年内涨近 1.9 倍，Q2'26 营收 +164.8% 创纪录并扭亏，业绩拐点已至而现价已计入乐观预期。
阅读全文 →　美股2026-09-17 · 147 KB

美股 · 云与互联网

微软（NASDAQ: MSFT）公司概览
Azure 年收入首破千亿美元、商业 RPO 6,780 亿（+84%）订单能见度最强，FY2026 净利率 40.3% 而 FCF 被 capex 压制，三口径区间 365–553 美元、现价隐含预期偏满。
阅读全文 →　美股2026-09-16 · 144 KB
甲骨文（NYSE: ORCL）公司概览
数据库之王豪赌 AI 算力：RPO 6,640 亿美元创史上最大订单储备，与自由现金流的赛跑。
阅读全文 →　美股2026-09-12 · 157 KB
亚马逊（NASDAQ: AMZN）公司概览
全球电商与云双龙头：AWS 重加速与盈利结构升级，AI 资本开支周期中的重投入期。
阅读全文 →　美股2026-09-11 · 150 KB
阿里巴巴（9988.HK / BABA.US）公司概览
中国电商与云计算双龙头：AI+云第二增长曲线提速，"以利润换增长"的投资周期。
阅读全文 →　中概2026-09-12 · 141 KB
Alphabet（NASDAQ: GOOGL）公司概览
全球最大搜索与云 AI 平台：广告量价齐升、云单季 +82%，但 2026 年自由现金流首次转负，AI 投入与变现赛跑。
阅读全文 →　美股2026-09-14 · 251 KB
Meta Platforms（NASDAQ: META）公司概览
全球最大社交广告平台：广告量价齐升、数字广告份额首超 Google，AI 资本开支超级周期把自由现金流压至低点。
阅读全文 →　美股2026-09-14 · 187 KB
MongoDB, Inc.（NASDAQ: MDB）公司概览
文档型数据库龙头转向 AI 时代智能数据平台：Atlas 云消费加速与 GAAP 盈利拐点共振，现价隐含较高增长预期。
阅读全文 →　美股2026-09-14 · 146 KB
ServiceNow（NYSE: NOW）公司概览
全球企业工作流平台龙头：AI ACV 破十亿美元与端到端安全双引擎驱动二次扩张，估值处历史低位，成长兑现是关键变量。
阅读全文 →　美股2026-09-14 · 158 KB
Palantir（NASDAQ: PLTR）公司概览
主权 AI 决策操作系统：2026Q2 收入 +93%、美国商业 +149%，GAAP 扭亏后 FCF 率 46.9%，但 PS(TTM) 67 倍、现价隐含永续 g≈11.1% 逼近 WACC，估值透支显著。
阅读全文 →　美股2026-09-16 · 138 KB
CoreWeave（NASDAQ: CRWV）公司概览
AI 专用云（Neocloud）龙头：约 1,040 亿美元在手订单锁定收入、运行容量 1.5GW，以债务半年翻倍至 516 亿美元换增长；GAAP 持续亏损，估值锚在远期收入而非当期利润。
阅读全文 →　美股2026-09-14 · 145 KB
Nebius Group（NBIS.OQ）公司概览
Yandex 国际资产重生的 AI 全栈算力厂商（neocloud 第二极）：400 亿美元级合同、年底签约电力目标 5GW，签约先行、收入滞后兑现；DCF 基准 382 美元 vs 现价 207 美元，隐含执行折价而非需求折价。
阅读全文 →　美股2026-09-16 · 105 KB
百度集团（BIDU.O / 9888.HK）公司概览
「AI 优先」转型全栈样本：GPU 云 +283%、AI 新业务收入占比连续两季过半对冲广告 −19%，萝卜快跑出海与昆仑芯分拆为期权，重资本开支期 FCF −151 亿，SOTP 约 111 美元/ADS 高于现价、隐含预期偏低。
阅读全文 →　中概2026-09-19 · 130 KB

美股 · 网络安全

CrowdStrike（NASDAQ: CRWD）公司概览
AI 原生端点安全龙头：Falcon 平台化扩张进入「AI 安全」第二增长曲线，净新 ARR 连续四季加速，但 44.9 倍 PS 已计入极高预期。
阅读全文 →　美股2026-09-15 · 159 KB

美股 · 智能电动车与机器人

特斯拉（NASDAQ: TSLA）公司概览
全球纯电第一梯队：汽车主业利润被价格战与 AI 资本开支双向挤压，市值定价高度依赖 Robotaxi 与 Optimus 期权。
阅读全文 →　美股2026-09-14 · 239 KB

港股与中概 · 互联网平台

腾讯控股（00700.HK）公司概览
中国最大社交与内容流量入口：广告与游戏现金流为 AI 全栈投入输血，单季自由现金流首次转负，估值处五年低位。
阅读全文 →　港股2026-09-12 · 212 KB
美团（3690.HK）公司概览
中国最大本地生活服务平台：外卖大战守住约五成份额，2026 年进入利润修复与 AI、国际化双叙事验证期。
阅读全文 →　港股2026-09-12 · 154 KB
京东集团（JD / 9618.HK）公司概览
中国最大自营电商与一体化供应链服务商：外卖投入期利润触底，2026Q2 经营利润扭亏，盈利拐点初现。
阅读全文 →　中概2026-09-12 · 143 KB
携程集团（TCOM.O / 9961.HK）公司概览
全球 OTA 龙头：反垄断罚没 51.79 亿元终结特牌/金牌旧模式、国内增长换挡，国际业务 +38% 对冲，净现金 402 亿元 + 高 FCF 托底，PE 处历史低位。
阅读全文 →　中概2026-09-15 · 150 KB

港股 · 消费电子与精密制造

瑞声科技（2018.HK）公司概览
全球微型声学龙头完成平台化重生：消费电子基本盘企稳，AI 散热与车载声学打开第二曲线，利润与经营现金流同步修复。
阅读全文 →　港股2026-09-14 · 146 KB
舜宇光学科技（2382.HK）公司概览
全球手机镜头与车载光学双料龙头：手机结构升级对冲行业下行，车载/XR/机器人视觉打开第二曲线；净现金 168 亿元、PE(TTM) 13 倍处历史低位，隐含预期偏保守。
阅读全文 →　港股2026-09-14 · 147 KB

港股 · 半导体与光模块

海光芯正（01191.HK）公司概览
港股"AI 硅光互连第一股"：硅光芯片设计→封测→模块端到端，收入三年七倍，但毛利率仅 5.6%，估值兑现完全系于 2027 年毛利率能否翻倍爬升。
阅读全文 →　港股2026-09-18 · 163 KB

港股 · 新消费

泡泡玛特（9992.HK）公司概览
全球潮玩 IP 运营龙头正处高增长后的整理年：海外承压利润换挡、IP 梯队去单点依赖，20–50 亿港元回购托底，估值已回落至历史低位区间。
阅读全文 →　港股2026-09-15 · 157 KB
老铺黄金（6181.HK）公司概览
中国古法手工金器第一品牌：奢侈品定价逻辑与金价周期的首次压力测试——Q2 环比断崖但 H1 收入仍 +60.3%，PE(TTM) 压至上市以来最低区，190 亿存货是顺周期弹药、也是逆周期风险。
阅读全文 →　港股2026-09-15 · 146 KB
农夫山泉（9633.HK）公司概览
中国软饮料双龙头：东方树叶 75–80% 无糖茶份额接力包装水成为第一引擎，FY2025 净利率首破 30%，现价 PE 处上市以来低位、隐含增长预期偏保守。
阅读全文 →　港股2026-09-15 · 153 KB

港股 · 物业与商业运营

华润万象生活（1209.HK）公司概览
中国商管物业双龙头：购物中心零售额 +21.7% 远超社零，轻资产扩张 + 100% 分派 + 净现金报表，股息率超 5% 的稳健配置区间。
阅读全文 →　港股2026-09-15 · 145 KB

港股 · AI 模型与软件

智谱（Z.AI）（02513.HK）公司概览
全球「大模型第一股」：MaaS 收入结构完成历史性切换、ARR 陡峭放量（8 月末 16 亿美元），但现价已计入 Anthropic 级预期，估值区间极宽。
阅读全文 →　港股2026-09-16 · 154 KB

美股 · 消费电子

苹果（NASDAQ: AAPL）公司概览
全球市值第一的消费电子生态龙头：折叠屏 iPhone Duo 新周期与服务货币化双轮驱动，"后库克时代"换帅窗口。
阅读全文 →　美股2026-09-11 · 157 KB

美股 · 大众零售

沃尔玛（Walmart, Nasdaq: WMT）公司概览
全球最大零售商：电商/广告/会员三类高利润率业务驱动利润增速跑赢营收的结构转型兑现期，PE(TTM) 39.5 倍已高于 5 年中位 33.2 倍，现价计入较高预期。
阅读全文 →　美股2026-09-15 · 152 KB

美股 · 商业航天与另类资产

SpaceX（NASDAQ: SPCX）公司概览
商业航天发射与卫星互联网双垄断平台：发射、星座与 AI 三引擎的上市元年。
阅读全文 →　美股2026-09-13 · 155 KB
Strategy（NASDAQ: MSTR）公司概览
全球最大比特币财资公司：845,050 枚 BTC 的杠杆化敞口载体，mNAV 溢价近乎出清。
阅读全文 →　美股2026-09-12 · 146 KB

美股 · 材料科学

康宁（NYSE: GLW）公司概览
全球材料科学平台型龙头：光通信接棒显示成为第一成长引擎，AI 数据中心光互连核心受益者。
阅读全文 →　美股2026-09-12 · 146 KB

美股 · 工业与工程机械

卡特彼勒（Caterpillar，NYSE: CAT）公司概览
百年工程机械与动力系统龙头：AI 数据中心电力需求引爆第二增长曲线，积压订单 721 亿美元创新高，现价 PE 处 5 年区间顶部。
阅读全文 →　美股2026-09-17 · 132 KB

美股 · 电力与能源基建

Bloom Energy（NYSE: BE）公司概览
全球固体氧化物燃料电池（SOFC）龙头：AI 数据中心"时间到电"瓶颈的核心受益者，订单与盈利双重兑现期。
阅读全文 →　美股2026-09-12 · 144 KB
Constellation Energy（NASDAQ: CEG）公司概览
美国最大无碳基荷电源运营商：Calpine 并表后进入"核电+燃气+零售"一体化平台阶段，电力稀缺性正被转化为长约现金流。
阅读全文 →　美股2026-09-14 · 295 KB

美股 · 金融科技与数字资产

Circle Internet Group（CRCL.N）公司概览
全球第二大稳定币发行人与合规数字美元基础设施：USDC 流通量 733 亿美元、储备收入占 95%，Arc/CPN/USYC 构成第二曲线；现价隐含预期远超基准盈利路径。
阅读全文 →　美股2026-09-14 · 165 KB
Robinhood Markets（NASDAQ: HOOD）公司概览
散户金融超级平台：交易＋净利息＋订阅多引擎，FY2025 净利 18.8 亿美元、净利率 42%；事件合约打开第二曲线但监管未决，现价隐含永续增速已逼近 WACC。
阅读全文 →　美股2026-09-14 · 158 KB
Coinbase Global（NASDAQ: COIN）公司概览
美国最大合规加密资产交易所：订阅与服务收入占比升至 48%，并购 Deribit 拿下加密期权主导份额；现价隐含稳态现金流为基准测算的 3.6 倍，估值区间跨度极大。
阅读全文 →　美股2026-09-14 · 138 KB

Bruce 的资料库 · 2026-09-16